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文章来源：微信公众号 塔链实验室
编者注：
PitchBook旨在为私人公司提供全面、有价值、高质量的关于VC，PE和并购活动的业务信息和数据资源，协助客户做出业务决策。
塔链实验室分析了PitchBook发布的系列报告的第三部分《资产管理》和第二部分《比特币与区块链》，这次报告为该系列的第一部分《线上借贷》。
商业银行是最古老且最稳定的银行行业之一，绝不受监管和合资的破坏。金融危机后，监管和宏观环境导致网上贷款进入传统银行业务线，促使银行业开始改变。技术大大降低了贷款平台的进入门槛管理风险，吸引了更多的借款人，促进在线资本市场的增长。
PitchBook的这份Fintech分析报告中，对进入新兴在线贷款行业的在线贷款人所面临的挑战以及不断增长的生态系统要求及减轻2007-2008年信用市场不稳定的问题做了分析记录。问题仍然是如何迅速扩大行业，使其能经受一些不常见的风暴。随着这些平台面临着难以突破的发展瓶颈，结合资产负债表和市场贷款的混合模式已经出现，并承诺改善贷款发起人存在的固有道德风险。
市场应用及细化
学生及消费者贷款
根据布鲁金斯机构调查研究表明，优秀的联邦学生贷款债务在2000年到2014年翻了两番，达到1.1万亿美元。联邦斯塔福德贷款占超过90％的未偿还贷款，并为所有本科生支付4.66％的固定利率，对研究生支付6.21％的固定利率，不考虑有关偿还能力的指标，例如所获得的机构或学位。超过70％的联邦贷款违约是由来自营利机构如DeVry或凤凰城大学的借款人。 传统贷款机构以浮动利率+ LIBOR提供私人贷款，通常约为8％。
消费者和学生贷款贷款人可以作为资产负债表或市场贷款人。 对等平台Lending Club（纽约证券交易所：LC）和Prosper抵押贷款以及向公众拍卖的票据，不使用杠杆，不承担信用风险。 这些贷款通常大量出售给机构投资者; 一些大型企业甚至开始提供证券化贷款。
小企业贷款
根据哈佛商学院的一个案例研究，自1995年以来，小企业创造了美国三分之二的就业机会。即便如此，这些企业也越来越被传统银行所忽视。 要申请贷款，平均每个中小型企业必须填写25小时的申请文书，而这些文书工作需要几个星期才能完成信贷决策。 这种低速货币流通浪费了一个小企业可能急需资金的关键时期。许多公司的会计和记录都很差。对于银行来说，这使得贷款$ 100,000的交易成本等于贷款$ 1,000,000。
市场容量
根据PeerIQ的研究，截至2015年底，担保贷款人的累计在线贷款已超过500亿美元。仅考虑消费者无担保发行（包括学生贷款），Orchard估计，2013年第二季度到2016年第一季度发行总额为231亿美元。两家数据供应商都注意到2016年第一季度的决定性放缓，与信贷市场的转变相对应。根据2015年高盛关于影子银行兴起的报告，传统贷款人将丧失2090亿美元的无担保个人贷款和1,770亿美元的小企业贷款给贷款新手。为了使这些平台证明高估值，他们不仅需要实现他们在当前垂直市场的潜力，而且需要开拓更大的市场，例如美国抵押贷款行业，每年创造1.2万亿美元。
私人投资和企业并购
风险投资
金融危机后银行监管负担的增加，加上数据和分析的进步，已经引发了股票融资对金融技术的兴趣。在线贷款平台有自己监管，分析和开发成本，必须通过风险资本提供资金。 技术，金融和监管的专业知识促进了包括传统风险投资和私募股权公司，对冲基金，共同基金，公司风险投资和金融服务高管暨天使投资者在内的各种投资者对网上贷款领域的投注。
自2011年年初以来，在线贷款已经吸引了126亿美元的资本，涵盖463项完成交易。在这个十年中，该领域的投资呈指数级增长，在2015年达到顶峰，在132项完成交易中投资近52亿美元的资本。
2015年的投资高峰期，大量流入了网上贷款领域。在2015年，在线贷款人仅仅融资了34亿美元的风险投资。最近大型银行贷款人的广泛审查意味着对此产生了前所未有的兴趣，但私人投资也略有下降。在2016年上半年，在65笔交易中有22亿美元的投资; 比较2016年上半年与2015年下半年的资本投资下降了44％。
总的来说，持续强劲的交易数量表明，即使行业面临挑战，创新的新兴行业仍继续筹集资金。 最近的交易包括金融目标设定平台Payoff，其在6月筹集了4700万美元，以及小型企业即时现金预付贷款人Kabbage，在E轮中筹集了1.35亿美元，并在2015年第四季度将其循环信贷额度增加到9亿美元。
在线贷款平台更倾向于与股票和债券投资者建立长期合作关系，而不是一次性交易协议。 这导致投资者在在线贷款生态系统中比在其他科技领域拥有更多的权力。我们很可能会开始看到平台削减成本，并很快接受下轮，因为行业越来越多的监管审查带来更高的合规成本。 为了适应更快的资金流通，一些平台降低贷款标准。 这将导致表现不佳，将削减资产负债表贷款人的股本，并减少投资者对由市场贷款人提供的贷款的需求。
区域流量
金融科技集中在少数城市中心，自然在金融和技术方面拥有大量资源。鉴于企业的人力资本密集型特性，自2010年以来，近三分之二的股权投资已经流向位于前五大城市/地区的创业公司。湾区占了大量的34.4％的股权资本，其中大部分可以由两个最大资本化的贷款人：Lending Club和Prosper。纽约占股权融资的10.5％，许多分析平台以Silicon Alley为主。这些公司已经吸引了大量的华尔街人才，不仅招聘员工，而且寻求咨询和资本来源。同样，伦敦占资本投资的10.4％和交易的8.5％。虽然伦敦在支付和区块链等领域的其他金融中心领先并不陌生，但在英国开设银行的门槛较低，使得网上贷款交易的数量惊人。
发展前景
网上贷款领域持续创新的威胁来自于这些网上不成熟的二级市场发行的证券交易。行业还在笼罩于2008年的阴影中，八年前我们目睹了一直以来忽视流动性产品可能会给金融机构带来巨大的创伤，特别是一旦对手因外部冲击而收缩。 降低复杂性的同时降低了发起方的资金成本，并增加了在线发起的ABS产品的流动性。
报告认为，随着更多机构投资者将资本融入网上贷款领域，这类二级市场贷款产品的发展将在未来12至18个月内继续成熟。此外，私人支持者不会回避提供股权资本，但是交易可能会变小，因为私人投资者希望投资于该领域的周边生态系统，而不一定是进入核心市场，其中许多已经收到了大量的资本。 |
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发表于 2018-1-13 17:49:32
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