TGB：最新烤猫财务报表深度解读

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烤猫，一家发行了比特币股票的最知名的比特币公司，上周公布了他们以比特币计价的最新业绩。这是这家公司第二份这样的报表，第一份在7月末公布。它们都是通过比特币论坛发布的超链接文件。这个报告旨在说明那些数据的细节及来龙去脉。

烤猫于2012年以0.1比特币每股的价格发行股票筹集资本。该公司通过直接与间接挖矿—比如销售挖矿设备—来获取收入。在使以5000美元买入并持有的IPO投资者成为百万富翁后，它成为了比特币投资界最受欢迎的投资项目，然而最近几个月烤猫股票面临着巨大的压力。

采矿领域成倍增加的困难已经使烤猫的网络份额比它在夏天的时候小了一个数量级（数量级是指数量的尺度或大小的级别，每个级别之间保持固定的比例，这里的数量级为10，也就是说现在烤猫的网络份额是夏季的1/10，约为全网的2%左右，译者），同时挖矿硬件的价格也在下降。

本报告不是一个去买卖或持有证券的推荐，也不为任何公司背书。The Genesis Block不保证烤猫或该报告提供的任何数据的准确性

上述各期全部项目由TGB经过发行期汇率状况计算得出

这里采用的该公司现金流动状况的数据只是公开的一部分，适当地转换为比特币需要支出时汇率的资料。

这里给出的费用只是7月报表里公开的部分。为对照起见把当前费用数据状况按7月23日的汇率转换，几乎可以肯定地说这是不完全准确的。这样做影响了净利润与利润指标的计算。所有的估值指标都经过TGB计算。

公司动态

第二季与第三季财务报告发布期间有一个显著的转折发生了。7月23日的报表中，烤猫60%的收入来自采矿，40%的收入来自硬件销售。在到10月27日的这个期间，公司的收入转变为32%的收入来自采矿，68%来自硬件销售。

这种转变可能是多重因素综合作用的结果。最近几个月购买比特币挖矿设备的冲动已经推高了设备价格，为烤猫这样的供应商提供了一个颇有吸引力的机会。而且，烤猫自身也已经过渡到了一个新的数据中心，这意味着他们增加额外算力与业务运转的能力面临着巨大的变数。

烤猫的硬件收入盈余已经超过了它的市场份额。10月初。烤猫与至少两个新的合作伙伴签约。根据特许经营协议，烤猫向一个外部设施发送设备以换取硬件基于市场利率的定金和由此挖矿产生的大部分收入。没有任何电、热与公司设施需要的空间的限制，这能带来额外的回报。根据烤猫创始人发布的动态，烤猫于下半年的10月中旬布置了大约40-60TH/s的算力，烤猫似乎将把60TH/s的算力如下分布：

Air cooling datacenter – 47TH/s

Under franchising – 19TH/s

Immersion cooling – 5TH/s with 3-5TH/s per day towards 60TH/s in total

该公司曾预期在9月下旬生产额外的500TH/s的算力的芯片。据推测，考虑到烤猫现有的运营能力，其中的大部分将会出售。当更高效的二代芯片(预计为65nm或55nm)可用时,烤猫的内部算力看起来会是下一个重要的增长点。功率一直是他们当前的数据中心的一个限制因素，更高效的芯片应当能够克服几个因素受到的限制以增加散列功率。考虑到生产二代芯片的延误，确切的时间表尚未可知。烤猫也被报道过考虑40nm制程（制程：事物运作程序的处理过程，常指计算机芯片框架的运算速度量，译者），与诸如Knc已经发送了28nm硬件这样的竞争对手相比，提前2代芯片的交货时间的好处是不可估量的。

评论

为了不以任何方式形成对烤猫公司股票表现的定性评估，在组织提供的信息的过程中发现的一些有趣数据点可以讨论。

对照着一系列普通股指标，很明显市场当前注重短期结果的价值与增长前景的红利。这一点体现在一个相对恒定的股息收益率，价格/收益与价格/证券急剧下降。矿业市场似乎特别适合此类这种类型的投资者行为，尤其是考虑到市场竞争日趋激烈且不清楚硬件生产时间。虽然烤猫烤猫历来以负责、透明与勤奋著称，然而投资者看到的却是收益被再投资到尚未交付的二代芯片，而技术已经落后。

同样有趣的是一些在（或不在）烤猫财务报表中的项目。折旧的单子已经列出，但是我们还要知道对比特币挖矿设备来说什么是合适的折旧时间表。比如美国公认会计准则（US GAAP）规定电脑设备为五年，但在一个发展迅速的科技市场，人们就只能好奇该怎样报账。这个报表提供的信息里也没有迹象表明有税收费用……

最后，目前尚不清楚内部挖掘的流动比率相对于硬件销售是否是可持续的。随着市场越来越关注那些与减少单位客户相关费用的集中选项，68%的销售/32%的挖矿的收入构成比例在最新的报表中可能只能保持一个极短的时期。从硬件盈余中获取收入的特许经营计划最终可能成为最可行的收入来源。