Bitcoin：Geek们的货币实验

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来源：比特币论坛 作者：大头
BTC的价值取决于其所能购买的物品，进一步地，取决于BTC使用者们的信用——出售物品收取BTC的交易者需要相信他至少能够以相等的价格将 BTC交易出去。这一性质与现代法定货币相仿，只不过，BTC的价值由所有BTC的交易者们的信用担保，而现代法定货币的背后，则是银行及政府的信用。

同时，值得注意的是，BTC与现代法定货币，或者说纸币，的最大不同在于，它的制造成本很高，按照《Bitcoin P2P 货币：有史以来最危险的项目》 的描述，“以目前需要投入的电量和时间计算，制作成本高于其面值（笔记本需要5年时间才能制作一枚，目前交易价格为6.70美元）”。按照这一计算，其与 曾经的本位货币贵金属具有类似的性质——足值，铸币税为零，甚至其制造成本高于面值。但与后者不同的是，贵金属具有收藏价值，当其内在价值高于面值时，贵 金属将退出流通过程，转而进入收藏，而BTC作为一个二进制文件，虽然它的制造需要耗费较面值为高的成本，但却并没有内在价值，而是一种类Ponzi Game，只有当交易者找到下家，其价值才能被承认。

从前述的分析可以看到，BTC同时兼具现代法定货币与贵金属的部分特性，那么，它可以被视为新的现代货币么？
答案是否定的，因其不具备现代货币一项重要功能——信用的扩张。

现代货币体系中，货币除满足一般的交易性需求外，还承担着一项重要的职能，即资源的跨期分配——通过借贷行为在拥有闲置资源及需要资源的主体之间搭桥牵线。借贷本质上是信用的扩张，会导致经济体中货币总量的成倍放大。

由于BTC的算法决定了其有限的总量，到2140年之前总额只能达到2100万，它无法承担这一职能。故而，BTC更类似于一种物物交易的媒介，而无法成为现代货币，自然也就无法在现代货币体系中寻找到一席之地。

除无法成为现代货币外，BTC还存在着一项内在缺陷——有限的BTC量无法满足日益增长的交易需求，而天生具有通缩的倾向。从理论上来说，BTC结算规模的扩大存在着如下的负反馈系统，使得其应用规模被限制在较低的水平：
当结算规模扩大时，由于BTC的量无法保持同步增长，其单价将上升，作为一名理性的投资者，当预期单价上升时，将持有BTC而非将其交易出去，这将降低结算的规模。

这一负反馈系统实际上就是BTC的供给与需求曲线，如下图：


BTC的供给与需求将在某一结算规模和单价处取得均衡。不过，考虑到BTC的总量有限，若人人都因预期BTC升值而选择持有囤积，有价无量？这或许将演变成一个真正的击鼓传花游戏，成为爆炒的投机品种，从而失去了其原本的稳定性和制造初衷。当BTC因投机性而失去了信用，则其就将彻底地沦为垃圾程序，被扫入回收站之中。

的确，根据货币总量公式：MV=PY（M为货币总量，V为流通速度，P为物价水平，Y为经济总量），在保持M不变的情况之下，流通速度V的增加可以扩大Y的规模。不过，这里出现了两个问题：
首先，V的增加不仅能扩大结算的规模（Y），也能制造通胀（P），在假设V的增加可以满足日益扩大的Y的前提下，无法证明，这一过程不会对价格水平P产生影响；
其次，V能否增加并不取决于Bitcoin自身，而取决于人类的消费习惯与消费行为。在货币紧缩，进而具有升值潜力之时，因为预期到货币的升值，理 性人会选择持有货币，而非花出去，这样反而会抑制货币流通的速度，也就是说，只要通货紧缩，BTC升值的潜力仍在，流通速度就存在下降的压力。

补一个重要的问题，BTC与国际货币体系的关系：
这涉及到BTC身为全球性货币的汇率平价。
我们知道，汇率的背后是两国购买力的平价，一价律表明，同一种商品在不同国家的价格，经过汇率的换算后应当一致（当然，现实生活中并非如此，因为总有部分商品和劳务不会参与到国际贸易之中）。

不过，对于BTC而言，由于其交易范围覆盖全球，只要能联上网，就能够参与到交易过程之中，再加上交易的费用为零——一个天然地推论是，无论以哪种货币购买BTC，经过汇率换算后，其价格都应当一致，否则这之间就会存在套利的空间，使得有条件的交易者在其中作无风险套利（以被高估的币种买入BTC，同时将手中的BTC换成被低估的货币）。

进一步的推论是，如果BTC的交易者们需要规避这种无风险套利，在现行的国际货币体系之中，只能以美元定价（参照黄金、白银、原油等商品，都是按照美元定价）。那么，问题随之而来，如 果BTC的定价方式是首先确定其与美元的比价，然后再通过美元兑其他货币的汇率，决定以人民币、欧元、日元等购买BTC的价格，那么，BTC的价格必然会 受到美元价格的影响（就像人民币会随着美元兑欧元的大幅贬值，而兑欧元贬值一样），如此，当BTC的价值随着美元的波动而波动，那它规避了哪门子的通胀？ 它和美元有什么区别？

而如果不以美元定价，以实物定价？比如黄金？考虑到全世界的大宗商品毫无例外地都以美元定价，BTC在现行货币体系中根本找不到符合它特性的锚。

退而求其次？假设在中国交易的BTC以人民币购买，在美国交易的BTC以美元购买，则由于人民币兑美元汇率的波动，BTC在中国和在美国的价格会出现价差！作为一个全球零成本自由流通的“货币”，国际间利差的出现将是致命的！这一点，即使在存在交易费用的现实世界中，案例也不胜枚举，比如基于人民币升值预期的套利。

当然，这一关系是建立在，BTC的交易已经达到相当的规模，BTC的流动性风险较小（想买的时候能买到，想卖的时候能卖掉）的基础之上！

由此来看，BTC不仅是个玩意儿，还可能是一个绝佳的投机品种！不仅自身的内在缺陷携带了产生泡沫的可能，还会因与国际货币体系的不协调产生套利空间，或者，当希望抹平这一价差，则必须要放弃其自身规避通胀的初衷，屈从于美元之下。