农行39亿票据案，曝光另一个 A股资金黑洞

qhx92474ocv

一、2015牛市，谁是推手？

政府（改革）？央行（降准、降息）？证监会（两融）？信托等场外机构（配资）？

都不是。是票据。

按一位在金融街做了近二十年票据的大拿的说法：没有票据这个予取予求的大池子，A股想牛？门都没有！

所谓成也萧何，败也萧何。现在我们关注的的是：愈演愈烈的票据风波，会不会成为彻底吞噬A股牛市复辟梦的黑洞？

二、票据与货币、货币乘数、以及流动性

中国人对新鲜事物的接受速度是惊人的，只要这新玩意触及到了他的奶酪。按一个老票据人的说法：以前我说我是做票据的，没人知道是什么。现在我说我是做票据的，大爷大妈都能来掰扯两句什么农行39亿大案。

但接受归接受，是否认知了本质，就很难说了。为了便于理解后面股市与票据的关系，这里我给大家普及一点金融常识：票据到底是个什么东东？

票据分为汇票，本票和支票，实践中还有两个：信用证和不可撤销保函，涉及的法律关系更加复杂点。其中后面几种在我国实践中使用都不多。用的最多的是汇票，因此，我们所谓的票据黑洞，大体指的就是汇票领域的那些破事。

金融学的定义，所谓汇票，是指由出票人签发，保证在指定日期，无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。汇票包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，也就是俗称的银票和商票。两者区别在于：银票，是付款人（企业）签发，但银行担保到期见票即付；商票则由付款人开具，但没有银行的担保，所以信用相比银行承兑汇票较低。两种票据最长期限为六个月，票据期限内可以进行背书转让。

简而言之，汇票就是一张债权债务证书。对持票人而言，是资产，到期凭票拿钱。对于出票人或者承兑保证人而言，是负债。你必须保证到期见票付款。

我借用网络大侠“追求财富的清教徒”列举的案例来描述经典的汇票流程：

甲公司现在向乙公司买一批原料，但是银行账上没有现钱，三个月后才有，怎么办？就开一张3个月的汇票给乙公司，表示3个月后乙公司可以拿着这个汇票到银行拿钱。如果甲公司是茅台，是五粮液，是国投电力，可能乙公司就拿着这张纸走了。但是，这样实力强大的牛掰甲方还是少，连茄子都靠不住的时代，如何让乙公司把一张白纸当真金白银用呢？找银行承兑，就是银行用自己的信用为这张白纸到期后能不能拿钱做担保。当然，银行不会白白的这么做，它要收钱。另外，这基本等于对甲公司进行了一次贷款，也需要担保。担保方式很多，房产，保证金还有大额存单啥啥，善于钻研的人民还发现比如古董，紫砂壶以及莫奈啊梵高啊的画，你真以为有的人买个鸡缸杯就是拿来喝茶吗？图样图森破。因为银行总是高大上，乙公司就放心拿着这个汇票走了。然后，乙公司要向丙公司付款的时候，他会在汇票后面签名，然后转让给丙公司，这个叫背书。以此类推。当汇票后面空白填满以后，还可以粘单继续。等到了最后一家公司手里，他可以拿着这个汇票找银行承兑。假如无法承兑，他可以向前面任何一家签字的单位或个人进行追索。当然，你也可以不必等到汇票到期，就去找银行兑现，这叫贴现。但银行不是雷锋，提前把钱兑付给你，是会以低于票面金额的代价支付款项的，也就是打个折扣。如果商业银行自己也资金紧张了怎么办？很简单，将已贴现且未到期的票据，交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以取得资金融通，这叫转贴现。如果是交给央行获取资金，则称为再贴现。这就是汇票的基本流。

我说了这么多，当然不只是为了就让你弄清楚商业汇票。你不自己经营公司的话，你可能一辈子也无须接触这玩意。我想说的是另一件事。

如果你学过金融学，是否不难发现，汇票的定义，与货币的定义几乎一模一样？

是的，没错，货币的本质，就是一种汇票。区别只在于，商票的发行方是企业，基于的是企业与商业银行的信用，所以一张白纸（汇票）可以有价值。货币的发行方，是中央银行，基于的是国家机器的信用，所以一张印着毛主席头像的纸（货币）也有价值。因此，你能看到，央行的资产负债表上，“流通中现金”位于负债这一栏

换句话说，汇票，就是货币。有价值，可以流通，可以支付，还可以贴现、抵押循环使用——这意味着，它本身的购买力，可以衍生和创造出新的购买力——简而言之，汇票不只是“流通中货币”，而具备“基础货币”和“高能货币”的功能：一块钱，可以当几块钱使。

这就是货币乘数的概念。

饶了很多路，现在终于绕回来了：流动性，不是央行一家的特权。商业银行与企业联手，通过商业票据的方式，可以创造出巨量的流动性。最关键，这是个谁心里都没数的巨大黑洞。

股市的涨跌靠什么？

没错，三个字：流动性。

其他都是瞎掰。